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事件概述：6 月27 日，朗姿股份发布《2023 年向特定对象发行A 股股票预案》，公司拟向不超过35 名特定投资者发行股票募资资金总额不超过16.68 亿元，募集资金扣除发行费用后主要用于医疗美容医院与医疗美容研究院建设项目。

募资资金用于医疗美容医院与研究院建设，加快医美业务全国布局。本次募集资金为向不超过三十五名的特定投资者发行，股票数量不超过本次发行前公司总股本的 30%（不超过 1.33 亿股），募集资金总额不超过16.68 亿元（含本数），发行价不低于定价基准日前二十交易日公司股票交易均价的 80%。募集资金用途：①医疗美容医建设项目：

成都锦江米兰柏羽医疗美容医院建设项目（3.68 亿元，占总募资的22.1%）、重庆米兰柏羽医疗美容医院建设项目（1.99 亿元，占总募资的11.9%）、郑州金水米兰柏羽医疗美容医院建设项目（2.92 亿元，占总募集资的17.5%）、青岛米兰柏羽整形美容医院建设项目（1.57 亿元，占总募资的9.4%）、昆明米兰柏羽医疗美容医院建设项目（1.95 亿元，占总募资的11.7%），该项目建设期为12 个月，主要目的为进一步抓住医美市场发展机遇，充分满足市场需求；落实医美业务全国布局战略，发挥连锁化经营优势；提高品牌美誉度与公司的市场占有率。②朗姿医疗美容研究院建设项目：拟投入募集资金3680 万元，占总募集资金的2.2%，该项目建设期为12 个月，主要用于在成都武侯区投资新建朗姿医疗美容研究院，加强与医学院校和大型公立医院的学术交流与合作，进行医疗美容技术研究、职业培训、学术交流、讲座研讨等，不断提升公司医疗美容技术水平。③用于补充流动资金：拟投入募集资金4.2 亿元，占总募资的25.2%，未来将一定程度上改善公司资本结构，增加营运资金，降低资产负债率水平，提升抗风险能力，有助于实现公司战略发展目标。

“内涵式积累+外延式增长”，有望助力医美业务的规模增长与盈利能力持续提升。

①内涵式积累方面：截至2023Q1，公司拥有30 家医美机构，包括综合性医院6 家、门诊部或诊所24 家，主要分布在成都、西安、昆明、重庆、深圳、长沙、宝鸡和咸阳等地区，旗下已有“米兰柏羽”、“晶肤医美”、“高一生”以及“韩辰”四大国内医美品牌。

深圳米兰柏羽医院于2023 年4 月20 日正式开业，面积及业务覆盖面较原深圳米兰均有扩充，有助于进一步拉伸公司医美业务收入；未来若募资顺利，也将进一步推动公司在内涵式发展的不断前进，帮助实现公司旗下医美机构的全国化布局。②外延式增长方面：截至2023Q1 公司参股设立六支医美产业基金；此外，2023 年6 月16 日，公司拟出资3800 万元人民币作为有限合伙人设立医美创业投资基金—芜湖博恒二号创业投资合伙企业，通过设立医美产业基金，持续关注与投资于医美领域及相关产业的未上市公司股权，加速医美板块的战略布局。此前也发布公告将收购武汉五洲与武汉韩辰，深化医美板块布局，增厚公司营收与净利润，同时带动盈利能力持续提升。

公司制定未来三年（2023-2025 年）股东回报规划，坚定公司增长信心。为了健全公司利润分配政策，建立科学、持续、稳定的分红政策，公司制定了未来三年股东分红回报事宜与未来三年（2023-2025 年）股东回报规划如下： ①利润分配形式：公司采用现金、股票或者现金股票相结合的方式分配股利，并优先选用现金分红的利润分配方式，条件允许的情况下，可以进行中期分红。②现金分红的条件：公司该年度实现的可分配利润（公司弥补亏损、提取公积金后所余的税后利润）为正值且现金流充裕，实施现金分红不会影响公司后续持续经营，同时在满足公司持续生产经营资金需求的情况下，且无重大投资计划或重大现金支出等事项发生，公司每年以现金形式分配的利润不少于所分配年度实现的可供分配利润的15%。

投资建议：我们预计 2023-2025 年公司实现营收 47.66、 56.23、 64.72 亿元，分别同比+22.9%、 +18.0%与+15.1%；归母净利润分别为1.72、 2.63、 3.46 亿元，分别同比+968.3%、+53.3%与+31.5%，对应 PE 60/39/30 倍，维持“推荐“评级。

风险提示：行业竞争加剧；营销模式无法顺应市场变化；医疗事故风险等。

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